Анализируя первую половину XX века, можно сказать, что не всегда владение ценными бумагами гарантированно помогали инвестору сохранить и приумножить свой капитал. Все зависело от того, выиграла ли экономика определенной страны в мировых войнах и кризисах или проиграла. В странах, которых Первая и Вторая мировые войны коснулись в меньшей степени, акции имели годовую доходность 6,5%, а государственные облигации — 1,8% реальной прибыли. Векселя также оказались прибыльными в данных регионах. К таким странам относятся Австралия, Ирландия, Швейцария, Канада, Швеция, США и Великобритания. Учитывая то, что прошлое столетие принесло мировые войны, гиперинфляцию, два глубоких медвежьих периода рынков акций эти цифры впечатляют.

Страны, потерпевшие поражение и получившие колоссальный урон в мировых войнах XX столетия, не могли похвастаться такой же доходностью от ценных бумаг. Речь идет о Бельгии, Дании, Испании, Франции, Италии, Японии и Германии. Тем не менее, в разных отрезках времени эти государства также имели как падения, так и взлеты. В 40-е года отрицательный доход от акций имел двузначное значение, но если проанализировать целое столетие, то прирост прибыли от ценных бумаг составил всего лишь 4,2 %.

Стоит заметить, что сравнивая две мировые войны прошлого столетия, показатели падения цены акций совершенно разные. Во время Первой мировой войны ценные бумаги упали в стоимости на 12 %, а после Второй мировой войны немецкие акции потеряли 66%.
Опыт прошлого подсказывает, что инвестирование на бирже, особенно в период нестабильности, должно быть диверсифицировано. Не стоит надеяться на то, что, купив акции одной компании, ее доходность будет сохраняться годами. Ни одной компании не удалось сохранить вечного лидерства среди своих конкурентов.

В 1917 году Forbes опубликовал список 100 крупнейших американских компаний. За следующий 71 год были Великая депрессия, Вторая мировая война, инфляция 1970-х годов и впечатляющий послевоенный бум. Когда в 1987 году Forbes пересмотрел первоначальный список, 61 компания уже прекратила свое существование по тем или иным причинам. Из оставшихся 21 компания все еще продолжала свою деятельность, но уже не входила в первую сотню. Остались только 18 и, за исключением General Electric и Kodak, все они снижали рыночные индексы. С тех пор у Kodak возникли серьезные трудности, поэтому General Electric -единственное действительно успешное выжившее предприятие. В 1997 году Фостер и Каплан проверили на прочность фондовый индекс Standard & Poor’s 500 с момента его создания 40 лет назад. Только 74 компании из первоначального состава все еще входили в индекс 500, и эта группа компаний отстала от общего индекса на 20%.

В другом исследовании Роберт Виггинс и Тим Руфли создали базу данных о результатах деятельности 6772 компаний из 40 отраслей промышленности в послевоенный период. Они отсортировали компании на предмет превосходных, устойчивых показателей в бизнесе, а не на фондовом рынке, продолжительностью 10 лет и более, по отношению к отрасли, в которой работала компания. Они обнаружили, что не существует безопасной отрасли. Темпы изменений были быстрее в высокотехнологичных группах, чем в более обыденных, но скорость изменений со временем увеличивалась во всех отраслях. Они также обнаружили, что только 50% компаний достигли периода превосходства продолжительностью 10 лет и более, и лишь половина одного процента компаний сохраняла конкурентные преимущества в течение 20 лет. Только три компании: American Home Products, Eli Lilly и 3M, достигли 50-летнего рубежа.

Если судить по прошлому столетию, инвестиции с фиксированным доходом ничуть не лучше акций. Даже в странах, которым повезло, они обеспечили доходность гораздо ниже, чем акции, хотя и обеспечили гораздо меньшую волатильность.